O Bitcoin é “Ouro Digital”? ou “Dinheiro Soberano”? ou nenhum?

Muitos proponentes e Hodls do bitcoin argumentaram que o bitcoin é (ou seria) um “ouro digital”. Mike Novogratz, ex-sócio da Goldman Sachs e fundador do crypto merchant bank Galaxy Digital, tem sido bastante eloquente, reiterando sua visão sobre o bitcoin, em entrevistas anteriores – o bitcoin seria “ouro digital” e funcionaria como “reserva de valor”. Parece que a suposição subjacente para “ouro digital” é que “ouro” funciona como “reserva de valor”. Mas é isso? O ouro é uma “reserva de valor”? é realmente a forma como o ouro funciona na economia?

Novogratz em sua entrevista à Bloomberg em 13 de fevereiro, acrescentou que o bitcoin será “dinheiro soberano” – “há 118 elementos da tabela periódica e apenas um ouro … Bitcoin será ouro digital, um lugar onde você tem soberano dinheiro. Não é dinheiro dos EUA. Não é dinheiro chinês. É soberano. A soberania custa muito. Deveria”.

Agora temos três caracterizações do Bitcoin – “ouro digital”, “reserva de valor” e “dinheiro soberano”. Esses três são intercambiáveis? Eles têm o mesmo significado? Além disso, o bitcoin poderia realmente abranger essas características?

Para responder a essas perguntas, devemos primeiro entender o significado dessas características.

O que é Reserva de valor

Uma reserva de valor é um ativo que mantém seu valor sem depreciar. O que é considerado reserva de valor pode variar entre as nações. Sob certas circunstâncias ou quando existe demanda, quase qualquer ativo físico[1] pode ser considerada uma reserva de valor. Na maioria das economias desenvolvidas, a moeda local pode ser considerada uma reserva de valor. dólar americano[2] ou a libra esterlina ou o franco suíço são considerados moedas estáveis, o que melhora suas economias. No entanto, quando ocorre hiperinflação, as moedas fiduciárias não podem ser consideradas como um modo de reserva de valor[3]. Outros que podem ser considerados reserva de valor são ouro, prata, imóveis e belas-artes. Seu valor relativo pode flutuar com o tempo. Mas, eles retêm sua reserva de valor, especialmente se forem uma mercadoria escassa com uma oferta finita.

O papel do ouro na economia

O ouro é uma commodity mundial, como petróleo ou café. Mas, ao contrário dessas mercadorias, não é consumido. Quase todo o ouro que já foi extraído ainda está por aí. O uso industrial do ouro é mínimo, principalmente joalheria ou eletrônica. Então, por que a flutuação de preços? Em certo sentido, o ouro é um reflexo do estado de saúde da economia, especialmente em países desenvolvidos como os EUA, Reino Unido e Europa Ocidental. Quando uma crise financeira / econômica atinge a economia, há uma “fuga” para o ouro. Os investidores começam a transferir seus investimentos de ações e títulos para ouro. Vimos isso durante a crise financeira de 2008, a crise da dívida da zona do euro em 2009-2011 e, mais recentemente, quando a Grã-Bretanha votou pela saída da União Europeia em junho de 2016. Em cada uma dessas ocasiões, o preço do ouro subiu. Particularmente, durante a atual crise da dívida da zona do euro, o preço do ouro quase dobrou. O ouro é uma commodity usada por especuladores, como George Soros, para apostar na incerteza econômica e no comportamento dos investidores. Conseqüentemente, hedgers ou especuladores usariam ouro para apostar na piora das condições econômicas. O gráfico abaixo demonstra a relação inversa entre o S&Preços P 500 e preços do ouro no ano passado.

Correlação entre ouro e S&P500 foi de -56%. Durante esse tempo, a correlação do bitcoin com ouro e S&P500 tem sido bastante baixo – 21% e 26% respectivamente.

O que é dinheiro soberano?

A frase “Dinheiro Soberano” agora é amplamente usada para se referir a um sistema onde apenas o estado, (ou seja, governo ou bancos centrais) pode criar ou emitir dinheiro, em contraste com o sistema bancário existente hoje, onde os bancos comerciais emitem a maior parte do dinheiro em circulação. No sistema bancário de hoje, os depósitos à vista são garantidos com dinheiro do banco central, mas apenas uma fração muito pequena de 1,5% no Reino Unido, 2,5% na zona do euro e menos de 8,5% nos EUA. Essa é a razão pela qual o sistema é chamado de banco de reserva fracionária. O sistema soberano, por outro lado, possui banco de reserva total ou banco de reserva 100%. No sistema de reservas fracionadas de hoje, o dinheiro em uma conta bancária não é “real”, não é curso legal, mas sim uma mera reivindicação de dinheiro. Assim, em uma crise bancária, o dinheiro na conta bancária pode desaparecer.

Muito provavelmente, quando Mike Novogratz usou a frase “Dinheiro Soberano”, ele não quis dizer “dinheiro que é 100% emitido pelo governo ou banco central”. Porque, isso vai contra a noção de bitcoin – um sistema descentralizado e imutável não governado por qualquer entidade. Ele provavelmente estava se referindo ao significado de “soberano” no sentido de “possuir poder supremo ou último”. Portanto, devemos ter cuidado ao usar a frase “dinheiro soberano”.

Essas três frases ou características são intercambiáveis??

Pelas explicações acima das três frases, parece que provavelmente não são. O ouro não funciona necessariamente na economia como uma “reserva de valor” nem se enquadra na definição de “dinheiro soberano”. Portanto, usar todos os três como se significassem o mesmo é bastante enganoso.

O bitcoin pode se enquadrar em uma dessas características?

Vamos examinar cada uma dessas características – “ouro digital”, “reserva de valor” e “dinheiro soberano”.

“Ouro Digital” – a ideia é que o bitcoin funcionaria como funções de ouro hoje na economia.

Em termos de ferramenta para especuladores, o bitcoin já caiu nesta categoria. Desde meados de 2017, o comércio de bitcoin tem sido cada vez mais controlado por especuladores.
Em termos de um reflexo da saúde da economia. Bitcoin é uma moeda descentralizada, sem governo de qualquer entidade, quanto mais uma economia.
Quando se trata de economias com hiperinflação, como a Venezuela, vimos que as pessoas nesse tipo de economia usam o bitcoin (e outras criptomoedas) como uma “fuga para a segurança”. No entanto, não há muita distinção ou preferência entre bitcoin e outras altcoins.

É uma questão de acessibilidade e valor. Se outros altcoins são fáceis de acessar (ou seja, comércio, uso econômico) e seu valor é estável, então se é bitcoin ou algum outro altcoin dependeria dos custos de transação, velocidade e segurança.

“Reserva de valor” – a ideia é que o bitcoin serviria como reserva de valor.

Mencionamos que muitas moedas locais nas economias desenvolvidas são consideradas uma reserva de valor, pois mantêm seu valor. A alta volatilidade do mercado de criptografia tem sido a principal razão para a recente proliferação de stablecoins atrelados a moedas fiduciárias, como o dólar americano. Se o uso de stablecoins aumentar, como é muito provável que aconteça, pode não haver necessidade de bitcoin como reserva de valor. Stablecoins são de fato “reserva de valor”.
Como o bitcoin tem algum valor histórico como sendo a primeira criptomoeda, o primeiro experimento de blockchain, ele pode se tornar uma reserva de valor. Isso é muito semelhante ao motivo pelo qual as pessoas colecionam arte, moedas antigas ou cartões de beisebol antigos – escassez e valor histórico.

Se o bitcoin interromper sua mineração e enquanto as pessoas o virem como valiosa “arte” ou “memorabilia”, o bitcoin pode aumentar seu valor.

“Dinheiro Soberano” – a ideia é que o bitcoin possui “poder supremo ou último”.

Superioridade não tem nada a ver com ser uma “reserva de valor” ou “ouro digital”. Pode ser superior de qualquer maneira.

Mas, se o bitcoin for superior a outras criptomoedas ou funcionar como “ouro” em vez de uma moeda, então talvez deva ser removido da cesta das criptomoedas. Muito parecido com o motivo pelo qual não temos “ouro” ou “belas-artes” no S&Índice P 500.

Vamos seguir esse pensamento ainda mais:

Independentemente de o bitcoin ser “ouro digital” ou possuir quaisquer poderes supremos, ele deve ser colocado de lado, retirado de qualquer outra criptomoeda pelas seguintes razões:

Foi o primeiro piloto de blockchain. O primeiro experimento e, portanto, existe mais do que qualquer outro altcoin ou token. Os outros altcoins são menos conhecidos ou ainda não tiveram a oportunidade de estabelecer uma sequência.
Comparando (ou vinculando[4]) todos os altcoins para bitcoin estão errados. Primeiro, eles fornecem casos de uso completamente diferentes para bitcoin – por exemplo, contratos inteligentes (ETH), economias sem banco (XLM), velocidade de transações (EOS). Eles resolvem problemas do mundo real que não têm nada a ver com bitcoin. Em segundo lugar, eles nunca declararam que estão aqui para competir com o bitcoin, mas sim para resolver um problema do mundo real usando a tecnologia blockchain. Terceiro, eles são muito diferentes do bitcoin em termos de infraestrutura, recursos, protocolos, casos de uso, etc. Portanto, qualquer comparação não é apenas errada, mas não faz nenhum sentido econômico ou lógico.
Como o Bitcoin existe há mais tempo do que qualquer outra criptomoeda, é o mais familiar e recebe mais atenção da mídia. O foco no bitcoin faz parecer que as outras criptomoedas não contam. Assim, o bitcoin torna-se erroneamente o pulso do mercado de criptografia.
Os problemas de escalabilidade, velocidade e custos do Bitcoin foram resolvidos com outros projetos de blockchain e altcoins. Se outros altcoins são capazes de resolver esses problemas, então é muito provável que acabem sendo os mais adaptados e usados pelo mainstream.
Se o bitcoin não for a moeda mais adotada, ele quebrará ou se tornará um item de memorabilia, uma parte da história na evolução da tecnologia do blockchain. No primeiro caso, seu valor seria zero, e no último caso, torna-se uma reserva de valor ou um item de coleção.

Portanto, o bitcoin deve ser separado e removido de qualquer cesta de criptomoedas. Deve ser independente, seja como “memorabilia” ou “arte” ou qualquer outra categoria separada. Ao remover o bitcoin do “resto do pacote”, podemos observar uma avaliação mais realista no mercado de criptografia e menos volatilidade. É hora de cada altcoin e token se sustentar por conta própria e refletir seu próprio valor potencial.

Notas finais

[1] Isso exclui qualquer ativo físico que se deprecie em valor ao longo do tempo. Como máquinas, automóveis, eletrônicos e, em alguns casos, imóveis. Deve-se notar que, quando se trata de imóveis, é a terra que valoriza (ou mantém) seu valor, não os ativos construídos no topo da terra.

[2] Muitos crypto stablecoins, como True USD, Circle, Gemini dollar e Paxos são indexados ao dólar dos EUA, exatamente por esse motivo – o dólar dos EUA mantém seu valor e serve como reserva de valor.

[3] A maioria das economias desenvolvidas não experimentou hiperinflação desde a Segunda Guerra Mundial. A hiperinflação da Alemanha na década de 1920, liderada pelo alto desemprego, foi a principal causa do aumento do nazismo no início da década de 1930.

[4] As métricas de avaliação da Coindesk estão fazendo exatamente isso – (ou seja, atrelando cada altcoin e token ao bitcoin), colocando o bitcoin no centro e criando uma métrica de valor relativo onde tudo é comparado ao bitcoin. Não há bases fundamentais para apoiar tal abordagem.