Is Bitcoin-momentum dood?

De cryptomarkt gedraagt ​​zich ongetwijfeld op een eigenaardige manier, die we op geen enkele andere financiële markt hebben gezien. Vooral sinds november 2018, toen het volume toenam terwijl de prijzen verder daalden. Dit is waargenomen bij de meeste (zo niet alle) cryptocurrencies. De correlatie van de cryptocurrenciesprijzen is met name in het begin van 2019 richting 1 gegaan. Het lijkt er echter op dat niet alleen de prijsbeweging van cryptocurrencies sterk gecorreleerd is, maar ook de volumebeweging.

Laten we eens kijken naar de volgende grafieken:

 

 

Opmerking: De reden dat deze vier altcoins zijn gekozen, is omdat ze allemaal in wezen heel verschillend van elkaar zijn in hun beoogde toepassing en gebruikssituatie[1]. We bespraken hun prijscorrelatie met bitcoin en met elkaar in een vorige post.

Zoals blijkt uit de bovenstaande grafieken, is sinds begin 2019 niet alleen het prijspatroon hetzelfde voor cryptocurrencies, maar ook hun volumepatroon. In termen van correlatie:

Volumecorrelatiematrix begin 2019

Het marktgedrag dat we sinds begin 2019 waarnemen in de cryptomarkt, lijkt op geen enkel ander financieel marktgedrag. Niet noodzakelijkerwijs in termen van correlatie, omdat activa in een specifieke markt af en toe in tandem kunnen bewegen. (We hadden dat tijdens de financiële crisis gezien – de Fire-sale was in alle sectoren, hoewel het begon in de financiële sector.) Maar eerder, zoals het van toepassing is op momentum, vooral in het geval van bitcoin.

Laten we eerst de betekenis van momentum begrijpen. Momentum kan worden gevonden in de prijs of het volume van een effect (of actief). Hoewel we het meestal over momentum hebben als we het over prijzen hebben. Wanneer de prijsverandering versnelt, noemen we dat momentum en het kan in beide richtingen gaan – naar boven of naar beneden.

Volume – Prijs – Volatiliteit (VPV)

Op financiële markten zien we gemiddeld het Volume – Prijs – Volatiliteit (VPV) patroon. Met andere woorden, het volume begint toe te nemen, dan begint de prijs naar boven of naar beneden te versnellen (prijsmomentum), afhankelijk van in welke richting de markt beweegt, en ten slotte begint de prijsvolatiliteit toe te nemen. Op een gegeven moment, het kan minuten tot dagen duren, begint het volume te dalen, zal de prijs een bodem vinden (als deze daalt) of begint te dalen (als deze omhoog versnelt). Naarmate het volume afneemt, begint de volatiliteit af te nemen.

Volgt Bitcoin het VPV-patroon??

Als we naar de bovenstaande prijs-volumegrafiek van bitcoin kijken, kunnen we vaststellen dat het volume vooral eind 2017 en begin 2018 is toegenomen, terwijl de prijs respectievelijk steeg en vervolgens snel daalde. Gedurende het grootste deel van 2018 vlakte het volume af, terwijl de prijs gestaag bleef dalen. Tegen het einde van 2018 zien we echter een gedrag dat we nog niet eerder in bitcoin hebben gezien. Medio november begint het volume te stijgen en springt dan over het dubbele van zijn waarde en blijft op dit hoge niveau. Aangezien het volume meer dan verdubbelt, is de prijs bijna gehalveerd (van ongeveer $ 6.500 tot ongeveer $ 3.500) en blijft relatief op deze lage niveaus.

Meestal, wanneer de prijzen afvlakken, daalt het volume. Het Bitcoin-volume is een beetje gedaald (ongeveer 15%) van zijn hoogtepunten, maar kwam daarna weer op zijn hoge niveaus. Het is vermeldenswaard dat het bitcoin-volume op zijn hoogst is zoals het ooit is geweest. Dit is heel eigenaardig – het volume is erg hoog terwijl de prijs gestaag daalt. Dat hebben we op andere financiële markten niet gezien, en in feite heeft bitcoin zelf zich nog nooit zo gedragen.

Maar hoe zit het met volatiliteit??

Laten we eens kijken naar de volgende grafieken:

De twee grafieken hierboven vertegenwoordigen twee indicatoren van prijsvolatiliteit. De take-away:

  1. De intraday van hoog-laag ongelijkheid was bijzonder hoog aan het einde van 2017 en begin 2018. Dezelfde periodes waarin we het prijsmomentum en het volume op zijn hoogst hebben waargenomen. Daarna trok het half november 2018 weer aan, om weer te dalen tot het niveau voor de sprong.
  2. De voortschrijdende volatiliteit over 30 dagen was eind 2017 en begin 2018 het hoogst. Dezelfde periodes waarin we het prijsmomentum en het volume het hoogst hebben waargenomen. Het sprong half tot eind november 2018 bijna vijfvoudig. Maar toen daalde het weer.

Alles op een rijtje:

  1. Tijdens eind 2017 en begin 2018 volgt bitcoin het VPV-patroon. Verhoogd volume gevolgd door prijsmomentum en verhoogde prijsvolatiliteit.
  2. Gedurende het grootste deel van 2018 daalden de prijs en het volume gestaag, net als de prijsvolatiliteit. Nogmaals, dit komt redelijk overeen met het VPV-patroon en hoe we kunnen verwachten dat de markt zich gedraagt.
  3. Midden november 2018 – volume en volatiliteit nemen toe en prijs daalt snel. Een patroon dat consistent is met VPV.
  4. Begin 2019 – de prijs bleef laag, de volatiliteit nam af, maar het volume bleef op een hoog niveau. Dit past niet helemaal in het VPV-patroon. We zouden verwachten dat het volume zou afnemen, maar dit is nog niet gebeurd[2].

Zoals hierboven vermeld, zijn andere cryptocurrencies sterk gecorreleerd met bitcoin-gedrag. Dus, het begrijpen van de oorzaken van bitcoin, zou kunnen verklaren wat er met de hele cryptomarkt is gebeurd.

Wat kunnen de redenen zijn voor bitcoin-gedrag??

Crypto-markt, die zeer speculatief is, is waarschijnlijk de oorzaak van het probleem:

  1. De marktpartijen zijn veranderd. Het wordt gecontroleerd door speculanten en er zijn nauwelijks of geen waardebeleggers. Verschillende marktdeelnemers veranderen marktgedrag.
  2. Meer speculanten impliceren ook meer handel afgeleid door handelsalgoritmen. In zo’n geval kan het volume hoog zijn terwijl de prijzen onder druk staan. Handelsalgoritmen kunnen hoe dan ook winst maken.
  3. Er zijn veel meer tokens dan we in voorgaande jaren hebben gehad. De toename van het aantal altcoins en tokens verlaagt niet alleen het marktaandeel van bitcoin, maar ook de prijs ervan.
  4. De meeste tokens kunnen niet worden gekocht via fiat-valuta en zijn alleen gekoppeld aan bitcoin. Daarom is het bitcoin-volume hoog als gevolg van het verhandelen van andere tokens, niet vanwege het handelen in bitcoin zelf.
  5. Onzekerheid over regelgeving houdt de prijs laag, terwijl speculanten profiteren van de lage prijs.
  6. Grote bedrijven (bijv. IBM, JP Morgan) creëren hun eigen stabiele munt op hun eigen blockchain en verminderen zo de behoefte aan bitcoin-gebruik (en de waarde ervan).

De veranderingen in de marktstructuur zijn de belangrijkste oorzaak van zijn gedrag. De cryptomarkt en bitcoin van 2016 (en zelfs 2017) is niet te vergelijken met de cryptomarkt en bitcoin van nu. Proberen af ​​te leiden waar de markt en bitcoin naartoe gaan op basis van het gedrag van de afgelopen jaren, is misschien niet verstandig. Als we niet alleen de cryptomarkt beter willen begrijpen, maar er ook aan willen deelnemen, moeten we misschien onze aanpak veranderen.

Zal bitcoin weer aan kracht winnen??

Een actief kan aan kracht winnen door: (1) waardering – langetermijneffect; (2) gebeurtenissen – effect op korte termijn.

waardering: de jury is nog steeds uit op bitcoin-waardering. Ondanks de eerdere voorspellingen van hoge waarderingen voor bitcoin, is het in waarde gedaald. Een concreet waarderingsmodel en raamwerk bestaat niet en daarmee de onzekerheid. Gezien de veranderingen in andere cryptocurrencies-ontwikkelingen en marktbehoeften, zou het heel goed kunnen dat het op een lage waarde blijft.

Evenementen: Als bijvoorbeeld een bitcoin-ETF wordt goedgekeurd, zou dat de prijs opdrijven, maar het zal niet duurzaam zijn. In feite zou elk positief signaal van regelgevers de prijzen kunnen doen herleven. Evenementen zijn meestal speculanten en handelaren spelen.

Als we geïnteresseerd zijn in een duurzame winst op lange termijn, dan moet die geworteld zijn in waarde. Het momentum van evenementen is van korte duur, naarmate het evenement vervaagt, neemt ook het momentum af.

Bitcoin zal misschien nooit meer aan waarde winnen. Dat zou echter geen enkele indicatie moeten hebben op de hele cryptomarkt. De cryptomarkt kan verdienste en waarde hebben en andere cryptocurrencies kunnen meer waarde hebben dan bitcoin. We moeten bitcoin dus onderscheiden van de hele markt en geen conclusies trekken over de staat van andere altcoins uit de staat van bitcoin. Bitcoin was misschien de eerste, maar het is misschien niet degene die bovenaan eindigt. Maar dat is oke. Het is de aard van de evolutie van alle markten.

Eindnoten

[1]Een korte uitleg over deze altcoins en hun unieke use case, is te vinden in een vorige post.

[2] Opgemerkt moet worden dat niet alleen de VPV-patronen niet gelden, maar dat andere traditionele technische analyse-indicatoren die voor traditionele financiële markten worden gebruikt, niet helemaal werken. Wat inhoudt dat we indicatoren moeten onderzoeken en ontwikkelen die specifiek zijn bedoeld voor de cryptomarkt.