Odkrywanie prawdy o korelacji rynku kryptowalut

Wszyscy znamy wypowiedzi na temat rynku kryptowalut, które twierdzą, że „jest wysoce skorelowany” lub „ma korelację 1” (zwłaszcza z bitcoinem); lub często jesteśmy odsyłani do następujących wykresów kapitalizacji rynku kryptowalut, w tym / z wyłączeniem bitcoina.

Źródło: CoinMarketCap

Ludzie spojrzą na powyższe wykresy i powiedzą: „wyglądają prawie tak samo, bitcoin dyktuje kierunek, w którym idzie rynek kryptowalut…”

Na pierwszy rzut oka, patrząc na wykresy, może się wydawać, że twierdzenia są uzasadnione. Jednak wzór, który obserwujemy, może być mylący. Nie mówi nam całej „historii” tego, co tak naprawdę dzieje się na rynku kryptowalut.

Po pierwsze, powinniśmy zrozumieć, że „korelacja” jest miarą asocjacyjną, która jest zależna od czasu. Dokładniej: (1) miara korelacji wskazuje, że dwa aktywa (tj. są mierzone parami), mają jakiś związek lub są powiązane ze sobą nawzajem; (2) korelacja nie jest przyczyną. Czasami ludzie mylą korelację z przyczynowością. Jeśli dwa aktywa są skorelowane, nie wyraża żadnej informacji o tym, czy jeden powoduje drugi; (3) czasami wyniki korelacji są mylące i mogą być czystym zbiegiem okoliczności lub mogą ujawnić tylko jeden fragment „historii”. Tak więc, dla dalszego zrozumienia, musimy zaangażować się w dokładne zbadanie innych parametrów; (4) korelacja może się zmieniać w czasie. To zależy od czasu. Może być wysoki w jednym okresie i niski w innym. Dlatego nie wolno nam wyciągać żadnych „twardych” wniosków ani przewidywań opartych na korelacji. Korelacja wyraża sytuację w teraźniejszości lub w przeszłości, ale nie wskazuje nic na przyszłość. Jeśli korelacja zmieniła się w czasie, powinniśmy zrozumieć czynniki, które spowodowały zmianę. To czynniki, a nie miara korelacji, pomogłyby nam w dokonaniu oceny, dokąd zmierza przyszłość.

Aby odkryć prawdziwą historię o korelacji rynku kryptowalut – jego ewolucji i potencjalnych czynnikach, posłużymy się następującymi altcoinami jako przykładami: ZCash (ZEC), Stellar (XLM), Ethereum (ETH), EOS i (oczywiście) Bitcoin (BTC) . Powodem, dla którego wybrano te cztery altcoiny, jest to, że zasadniczo różnią się od siebie w zamierzonym zastosowaniu i przypadku użycia.

Krótkie wyjaśnienie na temat każdego Altcoina:

ZGotówka:

ZCash jest podobny do Bitcoina pod wieloma względami, w tym funkcji open-source, ale ich główne różnice polegają na poziomie prywatności i zamienności, które zapewnia każdy z nich. Podczas gdy Bitcoin jest systemem otwartej księgi, ZCash jest zaszyfrowaną otwartą księgą. Oznacza to, że chociaż wszystkie transakcje są rejestrowane w łańcuchu bloków, transakcje są szyfrowane i mogą być przeglądane tylko przez użytkowników, którzy uzyskali do nich dostęp.

Gwiezdny:

Sieć Stellar to oparta na blockchain sieć księgi rozproszonej, która łączy banki, systemy płatności i ludzi, aby ułatwić tanie transfery wartości między aktywami, w tym płatności. Każda transakcja ma prawie zerowy koszt – standardowa opłata za wydobycie 0,00001 lumenów. Stellar koncentruje się głównie na gospodarkach rozwijających się w obszarach przekazów pieniężnych i pożyczek bankowych dla tych, którzy nadal są poza zakresem usług bankowych. Nie pobiera opłat od osób ani instytucji za korzystanie z sieci Stellar. Jest finansowany głównie z darowizn, które otrzymał od kilku organizacji, takich jak BlackRock.

Ethereum:

Ethereum to zdecentralizowana platforma oprogramowania, która umożliwia tworzenie i uruchamianie SmartContracts i aplikacji rozproszonych (DApp) bez przestojów, oszustw, kontroli lub ingerencji ze strony osób trzecich.

Według Ethereum może być używany do „kodyfikacji, decentralizacji, zabezpieczania i handlu prawie wszystkim”. Przykładem aplikacji korzystającej z platformy Ethereum jest partnerstwo Microsoftu z ConsenSys, które oferuje „Ethereum Blockchain as a Service (EBaaS) na Microsoft Azure, dzięki czemu klienci korporacyjni i programiści mogą mieć środowisko programistyczne oparte na technologii blockchain oparte na jednym kliknięciu”.

EOS:

EOS to zdecentralizowany system oparty na blockchain, który umożliwia tworzenie, hosting i wykonywanie zdecentralizowanych aplikacji na skalę komercyjną (DApp) na swojej platformie. EOS obsługuje wszystkie wymagane podstawowe funkcje, aby umożliwić firmom i osobom prywatnym tworzenie aplikacji opartych na blockchain w sposób podobny do aplikacji internetowych, takich jak zapewnienie bezpiecznego dostępu i uwierzytelniania, wydawania zezwoleń, hostingu danych, zarządzania użytkowaniem i komunikacji między aplikacjami DApp. s i Internet. Podobnie jak Ethereum, zapewnia platformę dla firm i programistów do budowania na niej swoich aplikacji. Jednak w przeciwieństwie do Ethereum jest obsługiwany na Proof of Stake (POS), a nie na Proof of Work (POW) i jest znacznie szybszy i tańszy dla użytkownika niż Ethereum.

Z powyższych opisów na każdym Altcoinie jasno wynika, że każdy altcoin bardzo różni się nie tylko w przypadku użycia, ale także w infrastrukturze. Różnią się bardzo od Bitcoina, ale także od siebie. Bitcoin był pierwszym przypadkiem użycia, pierwszym pilotem, który udowodnił, że technologia blockchain działa. Ale później inni programiści wymyślili nowe pomysły, nową infrastrukturę, nowe przypadki użycia technologii blockchain i ulepszenia bitcoina, zwłaszcza pod względem szybkości, kosztów i funkcji.

Jeśli te altcoiny różnią się tak bardzo od bitcoinów w zamierzonym zastosowaniu i przypadku użycia, jeśli mają na celu osiągnięcie różnych celów, nie powinny być oceniane tak samo. Każdy powinien mieć swoją własną ścieżkę i swoją wartość. Wydaje się jednak, że rynek nie rozróżnia ich i jakoś poruszają się w parze z bitcoin.

Przyjrzyjmy się, co działo się na rynku kryptowalut na przestrzeni lat i dlaczego tak się stało.

Badanie korelacji rynku kryptowalut

Macierz korelacji 2014-2/2019

Powyższe jest sumą, średnią korelacją tych altcoinów z bitcoinem i ze sobą, w ciągu ostatnich pięciu lat (lub od daty rozpoczęcia handlu na giełdzie kryptowalut). Średnio w ciągu pięciu lat obserwujemy wysoką korelację z większością z nich. ZCash wydaje się być jedynym altcoinem, któremu udało się zachować swoją „indywidualność”. Ale to jest mylące. Pamiętaj, że korelacja jest zależna od czasu, a powyższe są miarami „średnimi” dla całych pięciu lat. Więc co się naprawdę stało??

Ewolucja:

Kiedy Stellar zaczął handlować w 2014 r., miał negatywną korelację z bitcoinem i pozostał ujemny w 2015 r..
Kiedy Ethereum zaczęło handlować w 2015 r., było ujemnie skorelowane z bitcoinem i stało się nieznacznie dodatnie w 2016 r..
Kiedy ZCash zaczął handlować w 2016 roku, był ujemnie skorelowany z bitcoinem.
Wydaje się, że do końca 2016 r. korelacje z bitcoinem i między sobą były dość niskie, jeśli nie ujemne. Wskazuje to, że w tych latach rynek potrafił zróżnicować ich wartość i ocenić je indywidualnie, co implikuje, że wartość napędzał rynek kryptowalut.
Od 2017 r. i później korelacja stale wzrasta.

Przyjrzyjmy się kilku macierzom korelacji:

Macierz korelacji 2016

Macierz korelacji 2017

Macierz korelacji 2018

Macierz korelacji początek 2019 r.

Powyższe macierze korelacji wyraźnie pokazują wzór. Korelacja znacznie wzrosła w 2017 r. i pozostała wysoka, prowadząc do wartości bliższej 1 na początku 2019 r. Ale czy to nam coś nie przypomina? W zeszłym tygodniu omawialiśmy zastrzeżony Indeks Spekulacji. Zaobserwowaliśmy, jak indeks spekulacji wzrósł powyżej 1 w połowie 2017 r. i od tego czasu rósł. Co więcej, na początku 2019 r. osiągnął nowe maksima, osiągając wartość powyżej 7. Jeśli połączymy te dwie informacje – trend indeksu spekulacji i trend korelacji na przestrzeni lat, możemy podejrzewać, że wzrost korelacji jest spowodowany wzrost spekulantów na rynku kryptowalut.

Kiedy omawialiśmy Indeks Spekulacji, zauważyliśmy, że jego wartość stale rosła w kwietniu 2017 r., a następnie skoczył powyżej 1 w maju 2017 r. (i później pozostał powyżej 1). Zobaczmy, co działo się z korelacją do maja 2017 r..

Macierz korelacji 1-5/2017

Z powyższej macierzy korelacji wynika, że na początku 2017 r. korelacja z bitcoinem pozostawała stosunkowo niska. Ta obserwacja dodatkowo potwierdza, że przyczyną zwiększonej korelacji rynkowej jest wzrost liczby spekulantów.

Rzeczywiście, korelacja na rynku kryptowalut zbliża się do 1 (szczególnie w przypadku bitcoina). Pamiętajmy jednak, że nie zawsze tak było, a ponadto istnieje przyczyna zwiększonej korelacji – wzmożony handel spekulacyjny. To ma sens. Spekulanci nie dbają o wartość i nie do końca rozróżniają różne aktywa według ich wartości. Dla spekulantów wszystkie aktywa są takie same i używają tych samych metodologii do ich handlu.

Jedynym incydentem, w którym altcoin różnił się ruchem od bitcoina w tym czasie, był EOS w styczniu 2018 r. W tym miesiącu EOS był ujemnie skorelowany z bitcoinem. To odchylenie można wytłumaczyć specjalnym wydarzeniem EOS w styczniu 2018 r., które spowodowało gwałtowny wzrost ceny EOS, podczas gdy bitcoin był w trendzie spadkowym. Wydarzenia specjalne mają więcej wspólnego z sentymentem i spekulacjami, a mniej z wartością. Tak więc, jeśli nie ma specjalnego wydarzenia związanego z konkretnym altcoinem, spekulanci potraktują wszystkie altcoiny tak samo. Nie będą poświęcać czasu i badać zawiłości każdego altcoina, aby określić jego unikalną wartość. Ale zwrócą uwagę na konkretne wydarzenia specjalne (np. sentyment). To odchylenie nie trwa długo, ponieważ nie opiera się na ocenie wartości, ale raczej na spekulacji, jak ludzie zareagują na wydarzenie.

W tej chwili spekulanci, którzy nie dbają o wartość, kontrolują rynek kryptograficzny, czego konsekwencją jest wysoka miara korelacji. Inwestorzy wartości, którym zależy na wartości, są nieobecni na rynku. Mogą być nieobecni, ponieważ są spanikowani stanem rynku kryptowalut, ale może to być również spowodowane tym, że nie do końca rozumieją prawdziwą wartość każdego tokena i altcoina. Obecnie jest o wiele więcej monet niż w 2016 r. i nie ma ram ani metodologii ich wyceny, aby pomóc inwestorom zróżnicować ich wartość.

Dopóki inwestorzy będą w stanie paniki i zdezorientowania, spekulanci będą nadal kontrolować rynek kryptowalut. Jeśli chcemy zrównoważyć rynek kryptowalut z większą liczbą inwestorów, musimy pomóc inwestorom czuć się komfortowo podczas inwestowania. Aby osiągnąć ten cel, zrozumienie każdego tokena i wartości altcoina ma kluczowe znaczenie[1].

Przypisy końcowe:

[1] Autor obecnie opracowuje ramy wyceny aktywów kryptograficznych i rynku kryptowalut i udostępni je tutaj w nadchodzących tygodniach.